奇瑞的新股东 会成为下一个“富士康”吗

作为曾经的自主一哥，奇瑞汽车的IPO之路却走的相当艰难。早在2004年，安徽省政府就曾推动过奇瑞上市的进程，开启了奇瑞汽车的股份制改造，但磕磕绊绊了将近20年，奇瑞依旧未能实现整体上市的目标。

奇瑞的漫漫上市路

我们来简单梳理下奇瑞汽车此前IPO进程中的几个重要节点。

2009年6月奇瑞以29亿元的价格向华融资产等多家企业出售了20%股权，曾被看做是奇瑞要上市的前奏。2010年还曾传出奇瑞递交A股上市申请的消息，但到了2011年，奇瑞的官方回应却变成了暂不考虑上市。随后，因为市场业绩持续下滑，奇瑞汽车跨入了内部深度调整阶段，在2012年结束了多品牌混战的乱局，宣布回归一个“奇瑞”品牌。

十年之后的2019年，奇瑞再次释放出了要酝酿上市的强烈信号。2019年12月，奇瑞混改迈出重要一步，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）（以下简称青岛五道口）注资成为奇瑞第一大股东。当时，奇瑞控股董事长尹同跃在接受媒体采访时曾表示，公司增资扩股的目的就是为日后上市做准备。不过，两年时间过去了，奇瑞上市依旧没有实质性进展。

2022年农历新年过后，奇瑞混改又传出了新进展，伴随而来的则是关于奇瑞上市的新一轮讨论。

2022年2月11日，立讯精密工业股份有限公司（以下简称立讯精密）发布公告称，已与奇瑞控股、奇瑞股份和奇瑞新能源签署了战略合作框架协议。协议签订当天，立讯精密的控股股东立讯有限还与青岛五道口签署了《股权转让框架协议》。协议约定立讯有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。该协议签署前，青岛五道口持有奇瑞控股46.77%的股权。

紧接着，在2月21日，立讯精密再发公告称，拟通过非公开发行募资135亿元，投向智能可穿戴、智能移动终端和智能汽车等领域。不过立讯精密也表示，其并无推出自有汽车品牌的计划，此次跨界新能源汽车领域的目的主要是做Tier1（车厂一级供应商），以在汽车半导体市场掌握更多话语权。

立讯精密成为继富士康之后，“果链”（苹果公司生态链上的重要企业）上又一家进入汽车产业的企业。

资料显示，立讯精密成立于2004年5月，是一家总部设在广东东莞的技术型公司，旗下业务涵盖了消费电子、通讯、汽车等领域，2017年立讯精密取得了苹果AirPods的代工资格，成为“果链”企业。2010年9月，立讯精密在深交所上市。

立讯精密有何图谋？

事实上，此次投资奇瑞并不是立讯精密首次和汽车产业联系在一起。2012年开始，立讯精密其实就已经开始涉足汽车相关领域，生产过汽车线束、汽车电器等产品，只不过相对于其他主体业务，汽车板块此前在立讯精密的权重并不高（立讯精密2021年的半年报显示，汽车产业相关的业务只占公司营业收入的3.68%）。

代工苹果产品之后，立讯精密迎来了快速发展，但与苹果越来越深度的捆绑，也已经开始束缚立讯精密的成长。数据显示，2018年至2020年，立讯精密的营收分别为358.5亿元、625亿元和925亿元，归母净利润分别为27亿元、47亿元和72亿元，这其中，苹果相关业务贡献的收入分别占比44.85%、55.43%和70%。到了2021年，立讯精密的营收虽然还在涨，但盈利能力却大不如前，影响因素有很多，新冠疫情的反复、原材料价格的调整都有影响，此外，苹果在去年下半年推新品时的“加量降价”策略也被认为是一个重要原因。

核心业务过于集中，势必会降低企业低于市场风险的能力，2021年另一家“果链”企业——欧菲光已经用亲身经历做了证明。2021年3月苹果终止了与欧菲光的合作，导致后者在2021年出现了巨额亏损（此前欧菲光公布的业绩预告显示，2021年的亏损最高可达27亿元），市值一度缩水超300亿。

立讯精密显然也需要开拓新业务，分散市场风险。

最近几年，要评选出国内最火的行业？新能源汽车肯定是个重要的备选项。国内新能源汽车市场的持续火爆，吸引着越来越多的跨界企业蜂拥而至，而且对立讯精密而言，要跨界到汽车领域，是有蓝本可以参考的。同样以代工生产苹果产品为主业的富士康，更早之前就已经开始发力汽车产业，一度也让代工生产汽车成为行业内的热议话题。和富士康一样，在代工手机等电子产品的业务逐步陷入盈利难困境之后，立讯精密也有比较强的意愿去尝试开拓新业务。目前看来，向新能源汽车等热门领域倾斜资源，不失为明智之举。

奇瑞的得失？

再次引入新股东，对奇瑞汽车又意味着什么呢？

有消息称，奇瑞内部人士表示立讯入股后，奇瑞的混改就基本结束了。奇瑞混改的目的是为上市做准备，完成混改之后，奇瑞再次启动上市计划也就是顺理成章的事情了。

从当前的发展势头看，也确实为奇瑞上市提供了不错的环境。

奇瑞汽车近期整体表现相当不俗。刚刚过去的 2021年，奇瑞集团以31.7%的同比增幅交出了累计961,926辆的销量纪录，刷新了自己的历史纪录，其中新能源汽车销量超十万辆，实现了翻番增长。2022年1月，奇瑞集团继续着强势的市场表现，共计售车10.77万辆，同比增长20%。受益于QQ冰激淋等新车的热销，奇瑞汽车在新能源领域也迎来开门红，1月奇瑞旗下新能源车型销量超2万辆，同比增长高达1.7倍。按照此前制定的目标，2022年奇瑞集团要确保年销150万辆，力争200万辆。如果能够达成目标，奇瑞很有可能将在2022年重现昔日自主一哥的辉煌。

可问题是，在逐步走上正轨的大背景下引入新的大股东，会不会进一步加大积压在奇瑞身上的经营负担呢？过去奇瑞汽车市场动荡的年份中，诱因其实并不是奇瑞的产品力不行，研发跟不上。事实上，至少在自主品牌中，奇瑞在技术积累和制造能力方面都是有优势的，之所以表现不佳，更大的原因是奇瑞内部在管理上出了大问题。因为没有上市，奇瑞需要引入更多的外部资金，但外部资金投入之后，肯定是需要奇瑞做出相应的调整，给出一定的发展承诺，内部管理压力只会越来越大。所以频繁的引入外部资金，对企业的发展可不一定是好事儿，特别是在这家企业刚刚走出低迷，开启复兴之路的关键时刻。

目前，对于“果链”企业立讯精密入股奇瑞，业界也有猜测，后者的目标可能不是奇瑞，而是要在汽车行业打好基础，以吸引苹果的汽车项目。未来能代工苹果汽车，才是立讯精密当前发力汽车产业的主要目的。不过，随着新能源市场的持续壮大，后续与其他汽车品牌进行合作也不无可能，毕竟和进入汽车行业的富士康一样，立讯精密的长期目标也是要成为汽车零部件Tier1的领导者。此前有消息称，立讯精密与奇瑞的战略合作有排他条款，今后奇瑞系三家公司不能与其他汽车代工企业合作。

对奇瑞而言，借助国企混改的东风引入新股东，在解决了发展资金的问题之后，更重要的还在于如何重新梳理出企业新的管理制度。此外，立讯精密与奇瑞的合作主要会在新能源领域展开（按照上文的《战略合作框架协议》，立讯精密拟与奇瑞新能源组建合资公司），借助此次合作，奇瑞新能源如果能够得到快速发展并实现分拆上市，对奇瑞而言也算是圆了多年以来的上市梦。

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